Avaliar uma empresa é um passo essencial em processos de venda, entrada de investidores, fusões, ou mesmo para fins estratégicos internos. Entender os diferentes métodos de avaliação de empresas é crucial para tomar decisões informadas e realistas sobre o valor do negócio.
A Importância da Avaliação de Empresas
A avaliação de empresas permite determinar o seu valor económico com base em critérios financeiros, operacionais e de mercado. Esta prática é especialmente importante em momentos-chave como venda, aquisição, reestruturação ou entrada de novos sócios.
Segundo a Deloitte Portugal, mais de 65% das operações de M&A no país em 2023 envolveram processos formais de valuation empresarial, dada a crescente exigência de transparência e precisão por parte de investidores.
Uma avaliação bem estruturada aumenta a confiança das partes envolvidas, facilita negociações e evita decisões baseadas apenas em perceções ou expectativas desajustadas.
Para PME’s, este processo pode também ser útil para definir metas estratégicas e identificar fatores que impactam diretamente o seu valor de mercado.
Principais Métodos de Avaliação
Existem várias abordagens possíveis de determinar a avaliação de uma empresa nomeadamente, por via da análise do Rendimento, análise de Mercado e análise Patrimonial. Dentro de cada uma delas existem diferentes métodos.
- Análise de Rendimento – nesta abordagem o método mais utilizado é o Fluxo de Caixa Descontado (DCF): Baseia-se na projeção dos fluxos de caixa futuros, ajustados ao valor presente através de uma taxa de desconto. Este método do DCF (Discounted Cash Flow), ou Fluxos de Caixa Descontados, é amplamente reconhecido a nível internacional como sendo um dos métodos de avaliação de empresas com continuidade mais utilizados. O foco deste método baseia-se no valor intrínseco, é adaptável a diferentes setores e é independente de distorções de mercado, ao contrário de métodos comparativos / mercado o DCF não depende de preços de mercado ou transações recentes e é frequentemente exigido por reguladores, investidores institucionais e auditorias.
- Análise Comparativa / Mercado – são utilizados indicadores estatísticos com base em rácios comparáveis de empresas ou setores semelhantes, denominados múltiplos, sendo que um dos métodos mais utilizados é a avaliação por Múltiplos EBITDA, mas existem outros múltiplos, designadamente, Receitas, Resultado Líquido, PER (Pride Earnings Rate), PBV (Price Book Value), PSR (Price Sales Ratio), etc. Estes métodos têm a vantagem da simplicidade e facilidade de cálculo, mas em contrapartida podem gerar um enviesamento significativo no VE obtido.
- Análise Patrimonial – Calcula o valor da empresa com base no seu património líquido (ativos e passivos). Por via da análise contabilística o Capital Próprio representa naturalmente a forma direta de cálculo do valor da empresa. Este método de forma isolada só deve ser utilizado em situações em que a continuidade da empresa está condicionada, por exemplo, empresas com prazo de concessão próximo do fim, licenças com prazos limitados por via de alterações legislativas, etc. Existem vários métodos que podem ser utilizados, mas habitualmente é feita a análise por via do Valor Contabilístico Ajustado ou através do Método de Inclusão do Goodwill.
Como Escolher o Método Adequado
A escolha do método de avaliação deve ter em conta sobretudo se estamos perante uma empresa em continuidade ou não, ou seja, se a empresa tem qualquer constrangimento na evolução da sua atividade operacional. Em caso afirmativo, tal como referimos atrás, a escolha deve recair sobre a análise do rendimento, caso contrário, a opção mais lógica deverá ser a análise patrimonial.
Assim, na maior parte das situações (empresas em continuidade) devemos combinar dois ou mais métodos pois isso aumenta a robustez da análise e resultados.
Na maior parte das situações os diferentes métodos conduzem a resultados diferentes, pelo que, é comum atribuírem-se pesos relativos a cada um dos métodos de forma que seja obtido um valor final que represente a média ponderada dos diversos valores.
É recomendável recorrer a especialistas em avaliação financeira empresarial para garantir que os pressupostos utilizados são realistas e ajustados ao contexto do negócio e ao setor.
Conhecer os métodos de avaliação de empresas permite tomar decisões informadas, valorizar o negócio corretamente e preparar a empresa para oportunidades estratégicas com maior segurança.
António Nóbrega | Manager EWP Lisboa
Departento Planeamento e Estratégia
