As empresas da zona euro estão a sentir o aperto financeiro à medida que o Banco Central Europeu (BCE) implementa uma série de aumentos das taxas de juro, fazendo subir o custo global do financiamento. Dados recentes revelam um aumento notável de 10 pontos-base só em agosto, elevando o custo para 6,3% para as empresas da zona euro que adquirem fundos tanto nos bancos como nos mercados.
Os ajustamentos agressivos das taxas do BCE, destinados a conter a inflação, fizeram disparar as despesas de financiamento tanto para as famílias como para as empresas. Reconhecendo este impacto, a equipa da Presidente do BCE, Christine Lagarde, admite que o aumento das taxas de juro de referência e os critérios de concessão de empréstimos mais rigorosos resultaram num aumento das despesas de empréstimo.
Este aperto monetário tem sido implacável, registando dez subidas consecutivas desde julho de 2022, que, no seu conjunto, representam um aumento substancial de 450 pontos de base. Em consequência, a taxa de depósito atingiu um valor sem precedentes de 4%, com as taxas das operações principais de refinanciamento e de cedência de liquidez a situarem-se em 4,5% e 4,75%, respetivamente. No entanto, o BCE interrompeu recentemente esta trajetória ascendente, marcando uma mudança significativa na política.
A análise do BCE destaca uma transmissão robusta destes ajustamentos de política às condições de financiamento, em particular através dos canais bancários. Nomeadamente, as taxas bancárias dos novos empréstimos a empresas não financeiras atingiram um pico, alcançando níveis não observados desde 2008, embora em agosto se tenha registado uma inclinação algo moderada, na sequência da redução da concessão de empréstimos e de critérios de concessão de crédito mais restritivos.
Embora a taxa de juro dos novos empréstimos às empresas da zona euro tenha subido para 4,99% em agosto, contra 4,94% em julho e apenas 1,55% em maio de 2022, o cenário é diferente para os empréstimos com diferentes períodos de taxa fixa. Os empréstimos a taxa fixa de curto prazo registaram aumentos substanciais, enquanto os de prazo mais longo registaram uma descida das taxas, reflectindo uma inversão da curva de rendimentos.
Em Portugal, porém, a situação é diferente. Apesar da descida das taxas de rendibilidade dos depósitos nos bancos portugueses, as taxas de juro do crédito superam a média da Zona Euro, situando-se em 5,91% em agosto e descendo ligeiramente para 5,81% em setembro.
Relativamente aos mercados de capitais, o cenário mantém-se sombrio. Entre as reuniões do BCE de setembro e outubro de 2023, o custo do financiamento baseado no mercado, incluindo a dívida e as acções, aumentou consideravelmente. O aumento, impulsionado pela amplificação dos diferenciais das obrigações e dos custos dos empréstimos de curto prazo, contribuiu para a despesa de financiamento global de 6,3% observada em agosto.
Em última análise, o aumento drástico das taxas sem risco alimentou significativamente a subida dos custos da dívida baseada no mercado, afectando particularmente os segmentos com notações mais baixas. As acções também enfrentaram uma inflação, principalmente atribuível à subida das taxas sem risco e a um ligeiro aumento dos prémios de risco das acções.
O desafio prevalecente para as empresas da Zona Euro gira em torno da luta contra a subida dos custos de financiamento, profundamente afetada pelos ajustamentos da política do BCE, enfatizando o delicado equilíbrio entre a contenção da inflação e o apoio ao crescimento económico.
